上阙首句“肥水东流无尽期”，点明了当初相恋的地方，并借水流悠悠、绵绵无尽之意，谓已相思亦是了无尽期。“当初不合种相思”，表面上有怨极生恨的后悔之意，称当初就不应该发生这段感情，然实则说，自已根本就摆脱不了这段刻骨铭心的恋情，始终被相思缠绕，太过苦恼。有李太白《秋风词》“长相思兮长相忆，短相思兮无穷极。早知如此绊人心，何如当初莫相识”之感慨。“梦中未比丹青见”则写出了词人梦中的遗憾。在梦里，恋人的面容模糊依稀，没有画像那般清晰。潜在地表明了词人在这二十年里，刻未能忘恋人的样子，时常在她的画像前流连这样一个事实。结句“暗里忽闻山鸟啼”沉痛已极，离别已久，又相隔遥远，只能在梦中相见了，然而，这模糊不清晰的梦，竟然还被鸟啼声惊醒。情伤若斯，痛彻心脾。

　　下阙起首句“春未绿、鬓先丝”，言春乍始，然发已先白；也暗写自已二十年来，伤春如故的恒久之思。“人间别久不成悲”道出人间世情的悲哀。分别久了，人的情感已变得麻木不堪，再也感觉不到当初离别时的那种铭心刻骨的痛苦了。暗合佛家“有情皆幻，有色皆空”之理。然细细想来，世情欢爱，又莫不如此，读之心中尤觉感伤。“谁教岁岁红莲夜，两处沉吟各自知”两句，点出主旨，收结全篇。在元夕之夜，你是否会触景生情想起了我？而我对你的思念，你是否又能感应到？这个问题是个天问，没有答案，只有身在两地的双方各自心里明白。由此推求出，这段恋情在元夕之夜的花灯会，曾有过甜蜜地回忆。在这一特定的时刻，能够引发彼此的回忆和相思。

　　东坡云：“言有尽而意无穷者，天下之至言也。”该词情境深永，含而不露，其意可神会，无法以言语尽达，心有戚戚者，自会其中之意。

评解

　　作者曾几度客游合肥，并与一歌妓相爱。当时的欢聚，竟成为他一生颇堪回忆的往事。在记忆中，她的形象十分鲜明。然而伊人远去，后会无期。回首往事，令人思念不已，感慨万千。梦中相见，又被山鸟惊醒。思念之苦，真觉得“当初不合种相思”了。愁思绵绵，犹如肥水东流，茫无尽期。谁使两人年年元宵之夜，各自有心头默默重温当年相恋的情景！词中所流露的伤感与愁思，即是为此而发。全词深情缱绻，缠绵哀婉。